鐵漢生態(tài)實控人將易主浮華散盡還是鳳凰涅槃？

2020/5/22 7:59:38

木秀于林，風(fēng)必摧之。
繼東方園林、棕櫚股份之后，2017年、2018年，位居全國園林50強三甲之一的鐵漢生態(tài)將易主———中國節(jié)能將成為控股股東，國務(wù)院國資委將成為實際控制人。
作為園林行業(yè)最優(yōu)秀企業(yè)代表的三家公司，因業(yè)務(wù)擴張轉(zhuǎn)型、資金鏈等問題，最終難敵市場的狂風(fēng)。
7年10倍
鐵漢成立于2001年，是一家集規(guī)劃、設(shè)計、融資、建設(shè)、運營等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)于一體的生態(tài)環(huán)境建設(shè)的綜合民營企業(yè)。2011年在創(chuàng)業(yè)板上市，是A股首家以生態(tài)修復(fù)為主營業(yè)務(wù)的公司。
從2011年上市到2017年的7年時間里，鐵漢生態(tài)資產(chǎn)規(guī)模一直保持增長。2011年，其總資產(chǎn)為15.54億元，營業(yè)總收入8.25億元，凈利潤1.4億元。到了2017年，公司總資產(chǎn)已達202.96億元，營業(yè)總收入81.88億元，凈利潤7.57億元。
七年時間，鐵漢生態(tài)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)規(guī)模都擴張了十余倍。
取得這樣驕人的成績，除了公司管理團隊精明強干外，也離不開政策環(huán)境。上市之初，鐵漢生態(tài)趕上地方政府融資平臺非標(biāo)舉債做基建大擴張時期，公司迅速獲得了第一輪快速增長。
2015年財政部聯(lián)合發(fā)改委開始推廣PPP模式融資做基建，鐵漢生態(tài)又抓住機會獲得了第二輪快速發(fā)展，確立了生態(tài)環(huán)保、生態(tài)景觀兩大主營業(yè)務(wù)。
其興也勃焉，其亡也忽焉。公告顯示，截至2020年1月6日，劉水及其一致行動人所持有的鐵漢生態(tài)股票累計質(zhì)押數(shù)量為7.36億股，占其持有公司股份總數(shù)的92.5%。
其中，劉水個人累計質(zhì)押數(shù)量為6.79億股，占其持有公司股份總數(shù)的94.26%。鐵漢生態(tài)市值最高時達234億元，現(xiàn)已不足75億元，可以說岌岌可危。
兩次對賭
在業(yè)績突飛猛進時，鐵漢生態(tài)資產(chǎn)負債率也一路高漲。2011年，公司資產(chǎn)負債率僅為11.89%，2017年達到了68.68%，此后這一數(shù)據(jù)一直在高位，埋下了極大的隱患。
從2017年年中起，中央多次下發(fā)規(guī)范發(fā)展PPP項目的文件，隨后融資收緊。
2018年鐵漢生態(tài)凈利潤和扣非凈利潤分別為3.04億元、2.86億元，較上一年下滑近六成。與很多園林企業(yè)一樣，鐵漢生態(tài)遭遇資金瓶頸。
為緩解資金壓力，2018年12月、2019年4月，鐵漢生態(tài)實控人劉水向深圳國資旗下兩家機構(gòu)深投控和投控共贏分別轉(zhuǎn)讓鐵漢生態(tài)5%（后因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股降至4.86%）、5%的股權(quán)，獲得約8.7億元救急款。
雙方簽下對賭承諾：鐵漢生態(tài)2019年至2021年扣非后歸母凈利潤分別不低于6.5億元、10.8億元及11.9億元。而根據(jù)業(yè)績預(yù)告，鐵漢生態(tài)預(yù)計2019年歸母凈利潤為-8.88億元，預(yù)計2020年一季度虧損1.95億元至2億元。
為了再次紓解資金困局，鐵漢生態(tài)4月19日發(fā)布公告，實控人劉水及其一致行動人木勝投資，擬向中國節(jié)能轉(zhuǎn)讓鐵漢生態(tài)2.37億股股份（占總股本10.11%）。
若此次定增完成且存量股份過戶完成，中國節(jié)能及一致行動人合計將持有鐵漢生態(tài)7.8億股，占發(fā)行后總股本的26.46%。屆時，鐵漢生態(tài)控股股東將由劉水變更為中國節(jié)能，實際控制人將由劉水變更為國務(wù)院國資委。
中國節(jié)能同樣與劉水簽訂了對賭協(xié)議：約定鐵漢生態(tài)在2020年度、2021年度、2022年度、2023年度的凈利潤分別不低于0.25億元、3億元、4.3億元和6億元。
資金和市場
中國節(jié)能為國內(nèi)唯一一家以節(jié)能減排、環(huán)境保護為主業(yè)的中央企業(yè)，是中國節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域最大的科技型服務(wù)型產(chǎn)業(yè)集團，在2018年被中央指定為長江經(jīng)濟帶污染治理主體平臺。
與棕櫚股份易主河南財政廳一樣，市場看好中國節(jié)能和鐵漢生態(tài)聯(lián)姻，主要有兩點：錢和市場。
鐵漢生態(tài)此次募集資金約18億元，公司稱，此次定增募資是上市公司優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、降低流動性風(fēng)險的重要手段，也即用于補血、還債。
有分析稱，鐵漢生態(tài)2019年財務(wù)費用約為6億元至7億元，此前公司銀行借款成本很高，實控人變更后置換成低息貸款，預(yù)計年財務(wù)費用可節(jié)省兩三億元。
鐵漢生態(tài)表示，通過本次交易，有利于推動目標(biāo)公司與中央企業(yè)在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域技術(shù)和資源方面實現(xiàn)優(yōu)勢互補，實現(xiàn)目標(biāo)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。
定增完成后，公司將進一步加強與中國節(jié)能、深投控的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，立足廣東、放眼全國，形成山水林田湖草的整體生態(tài)治理能力。
需要指出的是，鐵漢生態(tài)與中國節(jié)能及其控制的其他企業(yè)，均從事水環(huán)境治理、土壤修復(fù)以及固廢處理業(yè)務(wù)，在土壤修復(fù)以及固廢處理業(yè)務(wù)存在一定的相似性。為避免與鐵漢生態(tài)未來可能發(fā)生的同業(yè)競爭，2020年4月，中國節(jié)能出具了《關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾》。
再能干的人，終究要告別成就自己的舞臺。何巧女、吳桂昌、劉水……園林行業(yè)的開拓者、奮進者，用一首《野子》，表達行業(yè)人士對你們的敬意。
怎么大風(fēng)越狠，我心越蕩�；萌缫唤z塵土，隨風(fēng)自由地在狂舞。我要握緊手中堅定，卻又飄散的勇氣。我會變成巨人，踏著力氣，踩著夢。

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